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推动信贷资产证券化业务加快发展
发布时间:2015-12-24      作者: 戴思国

BETWAY登录行的信贷资产证券化业务还处于起步和探索阶段,需要进一步普及信贷资产证券化业务知识、提升专业操作能力、培养团队的实务技能。

一、资产证券化的功能

资产证券化是将一个或一组流动性较差但预期能产生稳定现金流的资产,通过一系列的结构安排,对其风险、收益进行分割和重组,并实施一定的信用增级,将资产的预期现金流转化为流动性较好和信用等级较高的金融产品的过程,是以资产的现金流为担保的一类债券,例如ABS、MBS之类的金融工具。从资产证券化发展的情况看,只要有现金流的产品都可以做成证券化的金融产品。

从全社会的角度,资产证券化对优化金融市场资源配置、促进资本市场建设、推动利率市场化和解决影子银行的问题都有很好的作用。一是优化市场资源配置的重要工具。资产证券化的本质是通过市场盘活资产、提高资产的流动性,创新整合现金流,加速资金周转,使资金供求更加自由、灵活和有效。二是提供多元化金融产品。为资金需求方提供一条有效的融资渠道,丰富了资本市场的融资工具;通过信用评级、债券发行的方式缓减资金流的市场风险,为社会公众提供了一个较好的投资机会。三是有利于推动利率市场化。资产证券化在盘活资产的同时,提供了一个价格发现功能,通过资产的市场化交易,实现融资和资产处置的市场化定价。四是对银行理财产品形成较好的挤出效应。资产证券化能促使银行提供的金融产品更加规范和透明,有利于金融系统的稳定。

从银行的角度来看,资产证券化有利于银行将有关资产从资产负债表中剔除,改善流动性状况和各种财务比率,提高资本充足率。一是提高资产流动性。银行将相对缺乏流动性的资产通过资产证券化转变成流动性高、可在资本市场上交易的金融商品。二是有利于分散风险。银行通过资产证券化将风险资产进行增信和分层后,将自身累积的风险向市场转移分散。三是改善资产结构,降低融资成本。银行通过资产证券化将部分期限较长、流动性较差的资产出售,增加高流动性资产,改善资产结构。四是满足社会不同投资人需求。作为结构化金融工具,资产证券化交易可以通过调整资产结构、变更资产组合等手段,将不同信用等级、现金流分布,甚至完全不相关的基础资产汇集成池,合成资产证券化产品,实现资产特征与投资人的需求灵活对接,以满足资金需求者和目标投资者的不同需求。

从市场投资者的角度来看,资产证券化产品的出现,为投资者根据自身收益预期、风险偏好、资产组合投资安排提供更多选择。

二、BETWAY登录行信贷资产证券化业务开展情况

BETWAY登录行2012年6月启动信贷资产证券化工作。根据人民银行、银监会共同发布的《信贷资产证券化试点管理办法》要求,2013年9月第一期信贷资产证券化产品获批后发行,2015年1月发行第二期信贷资产证券化产品,共计46.31亿元。第一期信贷资产证券化产品12.74亿元,产品基础资产涉及36户企业的42笔贷款,全部为涉农中小微企业贷款。其中食品、药品、饮品、医药制造、加工和仓储业占整个基础资产池的59%;农业、林业、畜牧业和渔业占23%;农村水、电、热力的生产和供应占18%。该期产品优先A档证券9.45亿元、优先B档证券1亿元,采用公开竞价招标发行,发行票面利率分别为5.30%、6.74%;次级档证券2.29亿元,BETWAY登录行自持0.89亿元,采用数量招标1.4亿元。截至2015年4月末,该期产品已完成七期本息兑付,优先A档和优先B档证券已经兑付完毕,次级档证券本金余额1.72亿元,信贷资产本金余额2.16亿元。2015年1月第二期信贷资产证券化产品33.57亿元,产品基础资产涉及93户企业的102笔贷款,绝大多数为涉农中小企业贷款。其中农、林、牧、副、渔及其加工、流通和商务服务等占总个基础资产池的42%;食品、药品、饮品、医药制造、加工和仓储占33%;农村水、电、热力的生产和供应、交通运输、专用和通用设备、土木工程及房地产等占25%。该期产品优先A档证券25.1亿元、优先B档证券4.4亿元,采用公开竞价招标发行,发行票面利率分别为4.85%、5.75%;次级档证券4.07亿元,BETWAY登录行自持1.69亿元,数量招标2.38亿元。截至2015年4月末,该期产品完成两期本息兑付,兑付优先A档本金9.45亿元,信贷资产本金余额24.82亿元。

BETWAY登录行两期信贷资产证券化产品的发行拓宽了金融服务范围,盘活了资产,丰富了手段,锻炼了队伍。特别是对政策性银行开辟新的融资渠道有重要意义。政策性银行目前都是通过资产负债表右方融资,通过发行债券在市场上筹资,筹资成本高波动大,处于被动融资局面。资产证券化手段是通过资产负债表左方主动融资,改变被动局面,改善筹资结构。

三、几点思考

(一)加大发展信贷资产证券化业务的力度。在利率市场化和人民币国际化稳步推进的大背景下,信贷资产证券化有利于有效盘活存量资产、拓宽融资渠道、提高经济整体运行效率,是我国新常态下缓解经济增速下滑、释放金融风险、提高直接融资占比和构建多层次资本市场的有效工具。目前,BETWAY登录行的信贷资产证券化业务还处于起步和探索阶段,一方面对资产证券化业务的理解还不够深入,信贷资产证券化业务的知识储备和操作能力还需进一步提升;另一方面对投资者的把控、产品创新和市场定价等能力也比较欠缺,需要进一步普及信贷资产证券化业务知识,提升专业操作能力,培养团队的实务技能。

(二)进一步探索和研究不良资产证券化业务。通过资产证券化将不良资产成批量、快速地转换为可转让的资本市场产品,重新盘活部分资产的流动性,将资产潜在的风险转移、分散,是化解不良资产的有效途径。通过资产的真实出售并在资本市场发行投资凭证,能够提前实现风险转移和现金收回时间,有效增强流动性和抗风险能力。根据《巴塞尔协议》对不同风险资产的资本金要求,将不同风险的资产证券化,使其能够主动灵活地调整风险资产规模、机构,以最小的成本增强流动性和提高资本充足率。与正常的信贷资产证券化相比,不良资产证券化的流程更具复杂性,如何从制度设计上规避风险,从提升信用、证券评级等过程中防范风险,进一步完善不良资产证券化核算、信息披露、责任追究机制等需要不断地探索和研究。

(三)积极争取政策支持。目前以地方政府为直接或间接债务人,融资平台承贷的农业农村基础设施建设项目,如“农田改造”、“水利工程”、“农村物流”、“环境整治”等贷款在BETWAY登录行占有较大比重,应积极争取监管部门的准入支持。对涉及“三农”领域的基础资产证券化应争取更多的税收优惠等政策支持。

(四)进一步打造更具专业化的团队。公开数据显示,2014年我国信贷资产证券化规模达2788.6亿元,比2013年157.7亿元的发行规模增长了十几倍。从国家顶层意图来看,未来这一市场潜力巨大。打造一支专业化人才队伍,从资产把控、产品设计、市场洞察和咨询服务等方面培养一批高素质人才,才能适应未来资产证券化市场发展的需要。(作者单位:BETWAY登录行总行财务会计部)

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